大家好！今天让小编来大家介绍下关于LPR维持不变，央行货币司发言，国债期货上涨超过1毛钱的问题，以下是小编对此问题的归纳整理，让我们一起来看看吧。
财联社9月20日讯（编辑 林卓然）20日上午公布的LPR报价一年和五年均不变，机构分析师认为，一方面需要协调银行息差，另一方面在首套房利率动态调整机制下，主要城市其实拥有自己的贷款利率下调空间。LPR公布后债市反应平平，货币政策司司长有关维护流动性的发言提振了国债期货情绪，T主力合约迅速拉升了5分钱至100.755。交易员对财联社表示，目前资金面对债市的影响更大，多头仍有动力。
LPR维持不变是兼顾息差和房贷利率政策弹性的结果
9月20日上午，央行公布本月LPR报价：1年期LPR为3.45%（上次为3.45%），5年期以上LPR为4.2%（上次为4.2%）。央行货币政策司司长邹澜表示，货币政策应对超预期挑战和变化仍然有充足的政策空间。央行将继续精准、有力实施好稳健的货币政策，加强逆周期调节和政策储备，以高质量金融服务助力高质量发展。综合运用多种政策工具，保持流动性合理充裕。
今年LPR调整了两次，分别是6月同时下调了一年和五年LPR，调整幅度为10bp；和8月非对称下调了一年LPR10bp，但5年保持不变。8月下旬以来认房不认贷，放松一线城市限价等等地产政策频频出台，投资者也一度期待着9月长端LPR可以配合调整。
光大证券分析师张旭表示，金融机构发放制造业中长期贷款、固定资产投资贷款和个人住房贷款等中长期贷款皆基本参考5年期以上LPR，除了促进房地产市场平稳健康发展外，货币当局对于5年期以上LPR的引导还需要综合考虑多方面的因素。
一方面，当前一线城市的房贷利率下限仍高于全国下限，可以自主降低地区下限。另一方面，我国已建立了首套住房贷款利率政策动态调整机制（以下简称“动态调整机制”），允许符合条件的城市政府自主决定阶段性维持、下调或取消当地首套住房商业性个人住房贷款利率下限。因此，即使这段时间LPR没有变化，相应城市的利率下限也是可以降低的。
人民银行和金融监管总局于2023年8月31日发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》，将二套住房贷款全国层面的下限由LPR+60bp降至LPR+20bp。北京、上海、深圳和广州这四个一线城市当前执行的首套住房商业性个人住房贷款利率下限分别为LPR+55bp、LPR+35bp、LPR+30bp和LPR10bp，均高于全国层面的贷款利率政策下限。也就是说，这四个城市的下限在理论上还有75bp、55bp、50bp和10bp的降低空间。
除了房贷层面调整必要性不高，银行息差可能也是央行的考量因素，中信证券首席经济学家明明指出，截至2023年二季度，我国加权平均贷款利率已下行至4.19%的相对低位，而商业银行净息差也收缩至1.74%的历史低位。考虑到银行调降存量按揭贷款利率将对利息收入产生较大的冲击，此时下调LPR，将增大“统筹考虑增量、存量及其他金融产品价格关系”的难度。
此外，8月中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开电视会议还提出“统筹协调金融支持地方债务风险化解工作，丰富防范化解债务风险的工具和手段”，不排除在化解地方债务风险具体工具和手段落地之前，需要将银行息差保持在一定水平。
投资则应对LPR调整愈加成熟，对债市影响有限
LPR公布后债市反应平平，但货币政策司司长的发言推动了债市情绪，10年国债期货从100.69迅速拉升到100.75，截至发稿时间11：30，期货T主力合约101.755，现券报2.6775%。交易员对财联社表示，目前资金面对债市的影响更大，多头仍有动力。
资料来源：Wind，财联社整理
明明分析，回顾历史相较于居民贷款企业信贷增速受到LPR下调影响更为明显，可能是因为企业比个人对利率更为敏感。LPR下调将会对信贷需求产生较好的刺激效果，但也需要其他稳增长政策配合，如果市场情绪处于一个相对悲观的状态，仅依靠LPR的调降很难直接刺激信贷增长，通过这一路径对债市的影响也将相应减弱。
对于企业而言，LPR调降意味着其他条件不变的情况下，一部分资金需求可能从债券发行转向贷款申请，对应一级市场的债券供给减少。在“供小于求”的背景下，债券发行利率将持续下行直至市场重回均衡。
LPR一旦下调，实际贷款利率走低，对银行资金的吸引力减弱，银行在资产配置过程中会基于收益回报的高低排序而转向债券类资产，进而引导债券利率下行（即我们常说的“比价效应”）。但从实际情况来说，对于许多银行，尤其是大中型银行，收益并不是唯一需要考量的，而且通过综合服务派生中间业务收入的附加价值并未在EVA测算中体现出来，因此会低估了贷款在银行资产配置选择中的吸引力。
2023年之前，LPR下调当日债市收益率往往会趋于上行，但今年两次LPR下调当日，债市收益率反而走低。此外，我们注意到，近年来LPR下调后，债市收益率变化幅度整体收窄，说明LPR超预期调整的情况减少，投资者的应对愈发成熟。
来源：财联社
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